L’impact des déséquilibres du taux de change réel sur la performance du secteur manufacturier au Maroc

Abstract

Ce travail étudie l’impact des déséquilibres du taux de change sur les performances de l’industrie manufacturière au Maroc sur la période 1988-2019. En effet, une politique de taux de change non adéquate qui ne tient pas compte des spécificités macroéconomiques et financières du pays peut perturber sa situation économique globale, dans la mesure où le niveau du taux de change est étroitement lié aux variables macro-économiques. Ainsi, il est aujourd’hui bien établi que les mésalignements ont des effets perturbateurs à la fois sur les équilibres internes et externes. Dans un premier temps, nous présentons l’approche NATREX de la modélisation de la dynamique de taux de change réel d’équilibre de moyen et long terme. Dans un second temps, nous calculons pour le Maroc le désalignement du taux de change vis-à-vis de son niveau d’équilibre de long terme défini suivant l’approche NATREX appliquée au modèle ARDL. Ensuite, nous testons l’influence des déséquilibres du taux de change sur l’activité manufacturière au Maroc à long terme. Tandis que l’impact du taux de change sur la croissance du PIB, ou sur les exportations, est une question faisant l’objet de nombreux travaux, celle de l’impact du taux de change sur la production manufacturière est moins étudiée. Notre particularité est ici d’utiliser comme indicateur la valeur ajoutée manufacturière par tête. Les résultats auxquels nous parvenons suggèrent qu’une surévaluation du taux de change tire la valeur ajoutée manufacturière vers le bas. En revanche, une sous-évaluation de la monnaie stimulerait la croissance du secteur manufacturier en compensant des défaillances de marchés et institutionnelles auxquelles ce secteur est particulièrement sensible.